文 / Hermanderz
来源：价值研究所
一则裁员传闻，将白电巨头美的送上热搜。
在脉脉平台上，有用户发帖称 “美的裁员 50%，有的事业部全部裁掉”，可谓一石激起千层浪。
面对愈演愈烈的舆论危机，美的作出公开回应，承认将 “有序收缩非核心业务、暂缓非经营性投资”，但否认 50% 的裁员比例。
冰冻三尺非一日之寒。早在爆出裁员传闻之前，美的的内忧外患已显露无疑：对内，利润增速明显下滑、海外市场开拓不顺利、成本压力巨大；对外，疫情持续施压零售业、供应链面临挑战……
当然，上游成本上升、家电市场整体萎缩不止影响美的，格力、海尔智家这两大巨头也都有自己的烦恼。
刚刚过去的一季度，就是家电行业名副其实的寒冬：彩电、空调、冰箱（含冰柜）、洗衣机（含干衣机）四大品类零售销售额同比下降 14%，传统厨电产品销售额同比下滑 7%，C 端消费市场的疲态尤为明显。
此情此景之下，白电厂商想摆脱增长焦虑必须要双管齐下：一边积极开拓 B 端商用市场寻找新增量，一边通过技术升级突破 C 端的天花板。
这两条路都不好走，但美的们都不得不走。
美的身陷暴风眼：裁员 50% 是假，亟需转型是真
最近两天，脉脉、微博等社交平台上，美的裁员的传闻愈演愈烈。在脉脉的内部人士爆料中，“美的裁员 50%，有的事业部全部裁掉” 等帖子令人触目惊心。
按照财报上披露的数据，美的当前员工总数超过 16.5 万，若传闻属实，那就是有 8 万多打工人面临失业危机。
眼看舆论濒临失控，美的官方终于发布了一份声明，也证实了两件事：的确有人员调整但比例绝没有网传的那么夸张，受各种因素影响美的甚至整个家电行业都来到了困难时期：
“今年，鉴于对内外部环境的判断，公司有序收缩非核心业务，暂缓非经营性投资，多措并举，进一步夯实增长潜力，提高经营业绩。”
从知情人士的爆料和媒体挖到的信息来看，美的的调整集中在非核心业务，ToC 业务是重灾区，目前仅保留核心家电业务，过去几年大力发展的母婴、宠物电器等新业务将被优化。至于 B 端业务，虽然调整没有那么大，但非核心品类的开发也都被按下终止键。
作为白电行业老大哥的美的，怎么突然就走到这一步？
冰冻三尺非一日之寒，价值研究所认为，美的的内忧外患其实早已显露无疑：对内，利润增速明显下滑、海外市场开拓不顺利、成本压力巨大；对外，疫情持续施压零售业、C 端市场明显萎缩、供应链面临挑战……
在危机爆发之前着手自救，美的也有自己的无奈。
最新财报显示，美的 2021 财年营收 3412.33 亿，同比增长 20.06%，较 2020 年的 2.27% 取得很大进步。对比历史数据，这是美的年度营收首次突破 3000 亿大关，自然是一个值得纪念的里程碑。
从营收结构来看，智能家居事业群依然充当单核角色，全年实现营收 2349 亿元，同比增长 13%，工业技术事业群、楼宇科技事业群、机器人与自动化事业群和数字化创新业务的营收也全部实现同比正增长。
在具体家电品类上，空调是绝对的扛把子，当期暖空调收入 1418.79 亿元，营收占比 41.58%；电风扇、微波炉等大单品的市场占有率也名列前茅，贡献了稳定的收入。
然而，利润增速大幅下滑还是揭示了美的的困境。数据显示，上一财年美的归母净利润 285.74 亿，同比增幅为 4.96%；今年一季度，这两个数字分别为 71.78 亿和 10.97%。
纵向对比就可以发现，美的的退步非常明显：2019 和 2020 财年归母净利润同比分别增长了 19.68% 和 12.44%。上一财年，美的毛利率和净利率分别为 22.48% 和 8.5%，前者是 2012 年以来的最低水平，后者则是 2015 年以来的低谷 —— 换句话说，美的的赚钱能力基本上相当于一夜回到十年前。
甚至和老对手格力进行横向对比，美的也落于下风。数据显示，过去五年格力的净利润率分别为 15.18%、13.31%、12.53%、13.25% 和 12.15%，全都超过美的。虽然疫情爆发后格力的毛利率在不断下滑，但上一财年依然保持在 24.28% 的较高水平，压过美的一头。
美的之所以增收不增利，归根结底还是在于巨大的成本压力。
国金证券的最新统计显示，截止今年 3 月份，钢、铝、铜现货价分别较疫情爆发前暴涨 86%、116% 和 40%。与此同时，海运物流成本也在飞涨，家电企业早已不堪重负。
当然，上游成本上升不止影响美的，这是整个行业的共同难题。
周一，港股家电股全线走低，海尔智家、创维集团跌近 4%。没有人说得准，美的的裁员传闻、家电行业的寒冬是否已经让资本市场闻风而遁。但有一件事是可以肯定的：在市场大环境持续萎缩的情况下，没有人可以独善其身。
美的、格力、海尔等巨头也好，更多中腰部厂商也罢，都需要积极自救。
白电三巨头，各有各的愁
因为春节假期的存在，一季度向来是零售业旺季，家电行业自然也不例外。但在疫情抬头、全球经济下行的情况下，今年一季度却是家电行业名副其实的寒冬。
根据奥维云网的数据，今年一季度国内传统大家电零售市场持续承压，且出口贸易也因疫情等因素而出现下滑。其中，彩电、空调、冰箱（含冰柜）、洗衣机（含干衣机）四大品类零售销售额总计为 874 亿元，同比下降 14%。而且除了干衣机销量因季节因素出现一定增长之外，其余品类的销售额降幅都在两位数以上。
将统计范围扩大，即便是在三巨头十分看重的厨电、小家电市场，颓势也显露无疑。同样来自奥维云网的报告显示，一季度国内传统厨电产品销售额仅为 96.2 亿元，同比下滑 7%，消毒柜单品销售额更是同比大跌 17.6% 至 8.2 亿。
大环境衰退的背后，身处行业金字塔顶端的美的、格力和海尔三巨头，有一些烦恼是相似的 —— 比如上游原材料成本；但仔细看下来，它们还有各自的问题。
格力的问题，价值研究所在此前的报道《格力年收 1900 亿，为何董明珠还是不满意？》中已经分析过：营收增速大幅下滑，且过于依赖空调业务。
数据显示，今年一季度格力实现收入 352.6 亿元，同比增速仅为 6.24%，空调业务的营收占比仍然保持在 70% 左右。更需要引起警惕的是，上一财年格力空调业务营收增速仅为 11.73%，在三巨头中处于垫底位置 —— 与之对比，美的和海尔的空调业务营收同比增速都在 20% 以上。
至于最近一直保持低调的海尔智家，最大的问题不是在于原材料成本，反倒是营运支出。
和已经出现很大退步的美的、格力相比，海尔利润端的表现更是差强人意。过去一年，海尔智家的净利润率一直徘徊在 6% 左右，过高的运营成本对利润空间形成挤压。其中，营销成本过高是最突出的问题。
根据财报数据，2021 财年海尔智家销售费用率高达 16.1%—— 对比之下，美的自 2019 年之后就一直控制在个位数。
市场大环境恶化，美的通过裁员、砍掉边缘业务控制支出也实属正常。不过价值研究所认为，从长远来看节流终究不能从根本上解决问题，来源仍是第一要务。
当然，白电三巨头一直在寻找营收突破口、开拓新战线。
以美的为例，过去一个季度已经作出了许多尝试，加码 B 端业务、孵化全新子品牌。
5 月 18 日，就在闹出裁员传闻前几天，美的正式推出了适老化加剧品牌 “美颐享”，定位为高科技适老家居，首批产品包括热水器、智慧环浴坐式淋浴器、智能药盒饮水机三款。根据美的的官方介绍，“美颐享” 品牌带有很强的科技属性，将通过 AI 等形式连接银发一族和子女，提升智能体验。
可以看出，美的已经将转型升级提上日程。
事实上，国内家电行业经过多年的发展已经来到成熟期，产业转型、升级势在必行 —— 尤其是 C 端消费市场，存量竞争已经非常激烈。
根据国家统计局的数据，2021 年我国冰箱、洗衣机保有量已经接近 “一户一机” 的水平，过去五年的年均复合增长率分别为 – 2.11% 和 1.59%，渗透率已然触顶。前面提到的海尔营销费用高企、美的和格力利润承压等问题，或多或少都和 C 端零售市场出现增长瓶颈，厂商被迫让利消费者有一定关系。
面对这样的情况，价值研究所认为，白电厂商想摆脱增长焦虑必须要双管齐下：一边积极开拓 B 端商用市场寻找新增量，一边通过技术升级突破 C 端的天花板。
这两条路都不好走，但美的、格力们不得不走。
家电市场的未来：智能化 & B 端市场
事实上，产品转向智能化，目标客户群对准 B 端，确实也是美的转型的两条主线。
一方面，早在 2020 年底进行组织架构调整之后，美的就显示了进攻 B 端的野心。去年年底，美的机电再次进行调整，更名为美的工业技术，加码 B 端业务。
而在最新一份财报中，几个 ToB 事业群的目标也浮出水面：工业技术事业群目标五年内冲击千亿营收，楼宇科技和数字化创新业务计划在房地产、工农商建等传统市场不断开拓客源以期站稳脚跟，库卡则要尝试在中国市场进行扩张。
另一方面，美的过去两年通过收购、孵化子品牌等方式扩充产品矩阵，向高端化、智能化迈进，其中的代表有 COLMO、小天鹅、华凌、布谷等。
另一个值得关注的动态是，美的在研发方面取得的突破。2021 年，美的自研 MCU 控制芯片成功进入量产阶段，全年产量达到近千万颗。掌握核心芯片技术，是格兰仕、康佳、海信等巨头过去几年一直在追求的目标，美的如今则已经迎头赶上。
在价值研究所看来，拥有自研芯片意味着美的在研发上可以掌握更大的自主权，产品的智能化升级也有更多尝试空间。虽然美的的 MCU 芯片还只是入门级别，但能冲破量产关已经实属不易。
同样走向智能化的，还有海尔智家。
不过和美的现阶段侧重于 B 端市场不一样，海尔更愿意在 C 端做文章。
2020 年推出首个场景化品牌三翼鸟，拉响了海尔智家进军高端智能家居市场的集结号。另一个高端品牌卡萨帝过去一年业绩增长明显，前三季度平均营收增速达到 57%。其中，海尔主打的全屋智能家居模式，更是有望成为家电行业未来潮流。
当然，随着市场规模不断增长，竞争也会变得更加激烈 —— 在传统家电厂商之外，更多的互联网玩家也想进来分一杯羹。
根据前瞻产业研究院统计的数据，过去一年全屋智能家居行业融资数量、金额都有大幅增长。2021 年全年，全屋智能家居行业投融资事件数基本和 2020、2019 年两年的总和相当。
去年 4 月份，华为发布了最低售价 99999 的全屋智能家居产品，其 “1+2+N” 的生态战略也正式浮出水面。华为消费者 BG 首席战略官邵洋更是在发布会上定下了目标：5 年销售 500 万套，做空间智能化的领导者。
新对手蠢蠢欲动，家电巨头自然要积极备战。
去年年初，美的进行了一次全新品牌升级，提出了 “智慧生活可以更美的” 的新口号，并将旗下门店全部进行升级改造，打造美的智慧家线下体验店。
要知道，在此之前 “原来生活可以更美的” 这句口号已经沿用了 20 多年，代表着美的无比辉煌的过往。抛弃用了 20 年的口号，提出全新的智能理念，足以证明其转型的决心。
各路玩家摩拳擦掌，或许在不久的将来，家电行业将迎来一场全新的智能大战。
写在最后
在美的因为裁员传闻被推向舆论暴风眼的同时，格力以另一种方式吸引了公众的目光。
5 月 20 日晚间，格力发布第二期员工持股计划：股票规模不超过 9472.8 万股，占当前总股本的 1.6%，按照前一日收盘价换算涉及资金约 15.5 亿。
根据格力的公告，参与此次持股计划的员工不超过 1.2 万人，其中 97% 为中基层员工，且对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的中层干部和核心员工有优先认购权。
在官方公告中，格力也对员工的奉献作出了肯定：
“公司长期稳定健康发展离不开员工的辛勤付出，第二期员工持股计划意在进一步完善股东与经营管理层、中层干部及核心员工之间的利益共享、风险共担机制。”
乍一看，一个裁员、一个发钱，再联想到此前董明珠在直播中承诺格力绝不会裁员的新闻，美的和格力仿佛走在两条截然不同的道路上。
但通过上文的分析，相信大家也都能看到，这几个巨头都不是一帆风顺，也都有自己的麻烦需要解决。格力的做法，更多是在稳定军心，为日后的硬仗做准备。
美的这边，作为掌舵人的方洪波自然也很清楚，当下是转型的关键时刻，也是艰难时期。
在网上流传的一份内部邮件中，方洪波就一边对员工表示愧疚，一边还在不断鼓舞士气：
“越是艰难，越要往前，坚定生长的信心不会动摇。希望每一位美的人都能以确定的自我，应对不确定的未来。”
节流第一步已经迈出，接下来就要看美的的开源计划能否取得预期效果了。
